大股东股权质押与券商分析师——监督动力还是利益冲突?

本文从监督动力和利益冲突两个视角,选取2011年-2014年分析师盈余预测数据,利用券商正式开展股权质押业务作为外生冲击,实证研究了大股东股权质押对分析师预测行为的影响。发现大股东股权质押给券商分析师带来了新的利益冲突,显著增加了其盈余预测的乐观性偏差;而且该影响具有显著的"负溢出效应",即在行业竞争以及声誉机制的约束下,大股东股权质押导致分析师有动机和压力发布关于该上市公司更加乐观的盈余预测的同时,对和自身没有股权质押业务关系的上市公司,分析师盈余预测的乐观性偏差显著下降;最后,本文还发现公司较低的成长性以及较低的信息不对称性能够显著抑制分析师发布乐观的盈余预测的动机,使得大股东股权质押对分析师盈余预测乐观性偏差的影响有显著的横截面差异。