投资者认知风险被市场定价了吗——来自中国资本市场的证据

被引：2

作者：

赵静梅 ^{[1
]}

申宇 ^{[2
]}

机构：

[1] 西南财经大学金融学院

[2] 西南财经大学经济与管理研究院

来源：

财贸经济 | 2011年 / 10期

关键词：

认知风险; 溢价效应; 定价因子; 风险调整收益;

D O I：

10.19795/j.cnki.cn11-1166/f.2011.10.008

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F832.5 [金融市场];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1201 ; 020204 ;

摘要：

Fama(1991)认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton(1987)认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1%,股票预期收益增加0.04%,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20%,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。

引用

页码：55 / 62

页数：8

共 7 条

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