反腐败的微观效果评价:高管激励视角

通过将反腐败参数引入经典委托代理模型,本文分析了反腐败对高管在职消费及薪酬激励效果的影响机理,从而对反腐败在企业层面的微观效果进行评价。研究发现:反腐败力度的加大会降低高管在职消费水平;反腐败力度与高管薪酬激励效果存在着"倒N"型非线性关系,即随着反腐败力度的加强,反腐败力度与高管薪酬业绩敏感度之间呈现出由负相关到正相关再变为负相关的双重门限特征。在理论模型的基础上,本文以2010-2015年A股上市公司为样本进行实证检验,全样本的OLS回归结果表明,反腐败力度与高管薪酬业绩敏感度之间显著正相关。门限回归结果也支持了理论模型中的双重门限特征。值得注意的是,根据门限分析结果,反腐败变量的第二门限值为41.96,这一数值超过了反腐败变量的90%分位数(41.95),说明样本中仅有极个别地区的反腐败力度突破了第二门限,表明当前中国的反腐败力度有利于高管薪酬激励效果的发挥。这一发现不仅深刻剖析了制度环境对高管薪酬激励效果的影响,而且为评价党的十八大以来的反腐败工作提供了微观层面的新视角,客观地评价了本轮反腐败的经济效益。