股市流动性与宏观经济——有关中国股市的新证据

被引：13

作者：

王东旋 ^{[1
]}

张峥 ^{[2
]}

殷先军 ^{[1
]}

机构：

[1] 中央财经大学统计与数学学院

[2] 北京大学光华管理学院

来源：

经济科学 | 2014年 / 03期

关键词：

股市流动性; 宏观经济; 领先性;

D O I：

10.19523/j.jjkx.2014.03.005

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F832.51 []; F123.16 [宏观经济管理];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1201 ; 020204 ; 020201 ;

摘要：

以前的学术研究表明,股市的涨跌幅与宏观经济表现为无序或者不相关的关系。我们通过研究衡量价格冲击的流动性(或非流动性)指标对代表经济总量、通货膨胀和经济景气指标的六个宏观经济变量的回归分析和Granger因果检验,并且采用了衡量市场活跃度的流动性指标进行了稳健性检验,发现中国股市的新证据:股市流动性领先于宏观经济。本文的实证结果表明当投资者预期宏观经济即将发生变动时,会在大类资产(股票和债券)之间、股票资产(价值股和成长股)内部进行配置切换,而且从参与者角度来看,机构投资者的行为会领先于个人投资者,这都表明"Flight-to-Quality"和"Flight-to-Liquidity"现象的存在,一定程度上解释了股市流动性领先于宏观经济的现象。

引用

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