异质信念的变动与股票收益

被引：31

作者：

包锋

徐建国

机构：

[1] 北京大学国家发展研究院

来源：

经济学(季刊) | 2015年 / 14卷 / 04期

关键词：

异质信念; 卖空约束; 盈余公告;

D O I：

10.13821/j.cnki.ceq.2014.04.17

中图分类号：

F832.51 []; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

0701 ; 070104 ;

摘要：

本文研究异质信念的变动与资产收益之间的关系。理论上,当异质性信念水平增加,卖空约束下边际投资者的估值水平会增加,导致资产价格上升。实证上,在A股上市公司盈余公告期间,异质信念的变动与股票收益显著正相关,支持上述理论推测。本文的发现直接支持Miller(1977)的洞见,即卖空约束下股票价格反映乐观投资者的观点。国内外以往文献大都研究异质信念水平(而非变动)与股票未来收益之间的关系,本文研究是对已有文献的重要补充。

引用

页码：1591 / 1610

页数：20

共 13 条

[1] 卖空限制、意见分歧收敛与信息披露的股价效应——来自A股市场的经验证据
史永东
李凤羽
[J]. 金融研究, 2012, (08) : 111 - 124
[2] A股市场的风险与特征因子
潘莉
徐建国
[J]. 金融研究, 2011, (10) : 140 - 154
[3] 股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释
左浩苗
郑鸣
张翼
[J]. 世界经济, 2011, 34 (05) : 117 - 135
[4] 谁驱动了中国股市的PEAD?
孔东民
柯瑞豪
[J]. 金融研究, 2007, (10) : 82 - 99
[5] 换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?
张峥
刘力
[J]. 经济学(季刊), 2006, (02) : 871 - 892
[6] The stock price effects of changes in dispersion of investor beliefs during earnings announcements
Rees, Lynn
Thomas, Wayne
[J]. REVIEW OF ACCOUNTING STUDIES, 2010, 15 (01) : 1 - 31
[7] Sell on the news: Differences of opinion, short-sales constraints, and returns around earnings announcements[J] . Henk Berkman,Valentin Dimitrov,Prem C. Jain,Paul D. Koch,Sheri Tice.Journal of Financial Economics . 2009 (3)
[8] Volume, Opinion Divergence, and Returns: A Study of Post–Earnings Announcement Drift[J] . JON A.GARFINKEL,JONATHANSOKOBIN.Journal of Accounting Research . 2006 (1)
[9] Information Uncertainty and Expected Returns[J] . Guohua Jiang,Charles M. C. Lee,Yi Zhang.Review of Accounting Studies . 2005 (2)
[10] Overconfidence and speculative bubbles
Scheinkman, JA
Xiong, W
[J]. JOURNAL OF POLITICAL ECONOMY, 2003, 111 (06) : 1183 - 1219

← 1 2 →