家族企业独立董事与企业价值——对中国上市公司独立董事制度合理性的检验

家族企业蓬勃发展,家族类上市公司的治理问题越显突出。中国上市公司将独立董事制度引入监管规则,显然是基于其在公司治理中具有的积极作用,那么,在家族类上市公司中,独立董事是否真的通过提高公司治理水平而提高了企业价值呢?如果是,那么起到积极作用的究竟是独立董事的数量还是独立董事的质量呢?本文以2006年在中国A股市场上公开交易的392家家族类上市公司为考察样本,分别从独立董事规模和独立董事特征两个方面检验了独立董事对企业价值的影响。结果发现:虽然家族类上市公司较一般上市公司具有更低的企业价值,但独立董事在公司治理中的积极作用得到明显体现;具有行业专长、学术机构背景、政府关系、管理经验以及国际背景的独立董事对企业价值都有显著的促进作用,而独立董事的学历、银行工作经历、会计师资格、律师资格、工作经历的丰富程度、社会声誉、年龄、性别等特征对企业价值则没有显著影响。本研究支持了独立董事制度中对独立董事比例进行明确规定的合理性,同时也认为对独立董事具有会计专业背景的专门要求似无必要。此外,本研究为企业甄选独立董事的提供了参考和借鉴的经验证据。