为什么使用外币债务?——中国上市公司的实证证据

本文基于中证800指数公司2013年至2015年年报中金融负债的币种结构信息,首次研究了我国公司层面外币债务的使用动机以及财务后果。研究发现,我国上市公司外币债务融资的重要影响因素为外汇风险对冲;国际化水平较高的公司更可能使用外币债务。另外,本文首次直接研究并发现了外汇衍生品与外币债务的互补关系。进一步研究发现,外币债务的使用能够降低债务资本成本,但人民币贬值带来的汇兑损失会抵消其低利率优势。本文的研究结果为我国企业平衡本外币债务成本(风险)与收益、优化负债水平和结构提供了借鉴。