政府债务何去何从：中国财政整顿的逻辑与出路

被引：47

作者：

李建强 ^{[1
]}

朱军 ^{[2
]}

张淑翠 ^{[3
]}

机构：

[1] 中国人民银行金融研究所

[2] 南京财经大学财政与税务学院

[3] 中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所

来源：

管理世界 | 2020年 / 36卷 / 07期

关键词：

财政整顿; 金融杠杆; 债务上限; 金融稳定;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2020.0102

中图分类号：

F812.5 [国家公债、债券、外债];

学科分类号：

摘要：

中国政府债务膨胀与金融高杠杆如影随形,债务风险问题使得政府债务何去何从备受关注。本文在G-K框架中引入内生财政压力和财政整顿规则,揭示我国财政刺激背后金融高杠杆的逻辑,并通过"反事实"方法模拟不同财政整顿方案的经济效果。研究发现:(1)政府债务过度膨胀并非孤立和偶然的现象,其背后是"肆意扩张型财政政策"(Profligate Fiscal Policy)造成的广义信贷过度扩张。(2)设定债务规则和债务上限,明示政府对债务的容忍度,能够降低外部冲击造成金融环境突然收紧的流动性风险,也可以增强经济韧性。(3)债务置换可以缓解政府的短期流动性风险,但其不是财政整顿的归宿,只能是权宜之计。财政紧缩固然可以建立财政缓冲机制、腾挪财政空间,但却以牺牲社会福利为代价。(4)除政府主导财政整顿之外,建立与完善打破刚性兑付的市场化机制也必不可少。据此,针对我国政府的债务问题,建议应采取"定规则、设上限、提效率、破刚性"的财政整顿措施。

引用

页码：41 / 55

页数：15

共 42 条

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