经济政策不确定性、高管背景与现金持有

已有文献发现,经济政策不确定性会影响企业的现金持有。但是,尚无文献研究高管背景在其中的调节作用,以及相应的经济后果。文章以1999–2015年中国上市企业为研究样本,研究发现随着经济政策不确定性的增加,企业会增加现金持有。在民营企业中,高管无政府工作经历的企业的现金持有对经济政策不确定性具有更高的敏感性。然而,高管政府工作经历在国有企业中并不影响两者的关系。进一步,文章将经济政策不确定性与高管政府工作经历对现金持有的影响部分剥离出来,单独检验这部分现金持有如何影响企业价值。结果表明,企业为应对不确定性而增加现金持有有助于提升企业价值;高管无政府工作经历的民营企业在面对不确定性时额外增加的现金持有对企业价值产生显著的正面影响。因此,为了加强民营资本对市场的信心,政府部门应尽可能保持各项经济政策的连续性,并提高它们的可预测性。