地方债管理体制改革与企业人力资本升级：理论与机制

本文以地方债管理体制改革(新《预算法》和国发[2014]43号文)为一项准自然实验，考察地方政府债务治理对企业人力资本升级的影响。计量结果显示，地方债管理体制改革显著提升了企业的技术员工占比，即促进了企业人力资本升级。异质性分析发现，对于融资约束严重、资本密集度高、研发能力强的企业以及竞争性行业，上述效应更为凸显。作用机制检验表明，在地方债管理体制改革后，企业的债务结构明显优化，固定资产投资和研发投入显著增强。进一步，本文发现地方债管理体制改革显著提升了企业的经营绩效率和显著扩大了企业的经营规模，同时显著提升了员工的工资水平但未显著改变劳动收入份额。此外，地方债管理体制改革显著增加了企业的专利产出，包括发明专利和非发明专利，但对专利质量无显著影响。本文强调，地方债管理体制改革有助于缓解政企融资竞争关系以促使企业优化员工雇佣结构，实现转型升级。