基于实物期权的PPP项目投资决策研究

本文针对PPP项目融资模式的特点,分析了用传统净现值方法做项目投资决策评价的缺陷,进而引入了用实物期权理论分析的方法,对PPP项目进行投资决策评价,建立数学模型对PPP项目的投资价值进行定量研究。 本文明确了实物期权定价方法在PPP项目投资决策中的适用性,提出了PPP项目中存在实物期权,并阐明了PPP项目中运用实物期权分析方法的原则及其应用在PPP项目投资决策评价中的应用程序。 建立了PPP项目增长期权的数学模型,实现了对项目投资决策评价的定量分析。并针对模型含有价值损失的情况对模型进行了修正,使模型具有更实际应用价值。 提出了项目投资决策的博弈论分析方法,分析PPP项目中存在的期权博弈,运用博弈论方法分析了PPP项目中增长期权的价值,进一步验证了本文建立的PPP项目投资决策评价模型的可靠性。 通过我国目前最典型的PPP项目运作模式——北京地铁四号线项目的PPP模式研究,及其项目价值的传统NPV和实物期权方法的分别计算,验证了本文的研究成果:实物期权方法充分考虑进了投资机会的价值,避免了使用传统净现值投资决策评价结果导致错失投资机会的状况,也验证了本文建立的投资决策评价数学模型的实际应用价值。