金融压力指数的构建及应用

金融压力指数是反映整个金融体系由于不确定性和预期变化所承受的总体压力水平的综合性指标,目前已成为部分国家央行和国际组织评估货币政策效率以及金融市场稳定情况的重要工具和参考指标。本文首先对国内外金融压力指数构建指标和方法进行归纳对比。其次,从我国银行、证券、外汇、保险市场四个方面,选取了银行间市场7天回购加权利率、股票市场收益率、汇率波动率、保险赔付额变化率等10个反映金融压力状况的指标,分别运用指标标准化方法、指标CDF处理方法、主成分分析方法、动态因子模型方法构建了不同的金融压力指数。测算结果表明,不同方法构建的金融压力指数变动趋势大致相同,能够较好地反映我国不同时期的金融压力状况。最后,运用金融压力指数对我国货币政策的实施效果进行了评估,发现金融压力指数能够较好地反映我国货币政策的实施效果;通过金融压力指数与调查统计司编制的经济增长一致合成指数的趋势对比,发现金融压力指数对我国宏观经济具有领先作用,大致领先宏观经济7个月的时间,可以作为宏观经济运行的先行指标。