QFII与境内机构投资者羊群行为的实证研究

被引：38

作者：

程天笑 ^{[1
,2
]}

刘莉亚 ^{[3
]}

关益众 ^{[4
]}

机构：

[1] 上海国际集团博士后工作站

[2] 同济大学经济与管理学院

[3] 上海财经大学金融学院

[4] 中国工商银行上海分行风险管理部

来源：

管理科学 | 2014年 / 27卷 / 04期

关键词：

QFII; 机构投资者; 羊群行为; 相关系数;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 []; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

在区分群体内和群体间羊群行为的基础上,在个股层面和行业层面,从静态和动态的视角,通过扩展和比较羊群行为的Sais测度和FHW测度,实证分析QFII与境内机构投资者羊群行为强度的差异和联系,检验导致QFII羊群行为的原因。研究结果表明,在群体内羊群行为方面,QFII群体内的羊群行为强度明显低于以基金为代表的境内机构投资者;在群体间羊群行为方面,QFII在行业层面的买入和卖出行为均倾向于追随境内机构投资者,而境内机构投资者倾向于追随同类机构投资者,说明境内机构才是市场波动的"领头羊",QFII仅处于"从羊"的地位。QFII对于中国股票市场信息掌握较少,从而受到声誉或激励机制等因素的驱动,同时与境内机构共同追逐规模大和流动性高的行业,是导致QFII与境内机构行为趋同的原因。

引用

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页数：13

共 11 条

[1] 机构投资者羊群行为与股价崩盘风险 [J].