基于金融因素的国际油价波动分析:理论与实证

近年来国际油价波动频繁而剧烈,仅从实体市场的供求因素对其解释难以令人信服,事实上,国际石油市场已经成为高度复杂、精密的金融市场,有必要从金融视角就油价波动进行分析与检验。本文基于多种金融因素构建油价波动内在机理框架理论,选取对应指标,设定VAR模型,使用ADF检验、协整分析、脉冲响应、方差分解等方法进行实证检验,结果表明:(1)"特里芬难题"、石油"计价货币"之争、石油美元、石油金融衍生工具、投机基金、美元汇率等多种金融因素之间相互影响、协同作用,促使近年来国际油价基本脱离供求规律制约呈现出频繁而剧烈的波动态势;(2)广义美元汇率、非商业交易头寸占比、原油供给与原油期货价格对数序列之间存在长期均衡关系,短期内对原油期货价格波动影响最大的是广义美元汇率,其次是用以反映石油投机信息的非商业交易头寸占比,原油供给影响最小。