大股东治理体制对现金持有价值的影响——基于“掏空”与“支持”双重动机视角

被引：21

作者：

唐婧清 ^{[1
,2
]}

刘树海 ^{[1
]}

张俊民 ^{[1
]}

机构：

[1] 天津财经大学商学院

[2] 天津商业大学商学院

来源：

管理评论 | 2016年 / 28卷 / 07期

关键词：

大股东治理; 掏空; 支持; 现金持有价值; 门槛回归;

D O I：

10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2016.07.006

中图分类号：

F271 [企业体制]; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

为了促进公司采用匹配于其治理环境的现金政策,从"掏空"与"支持"双重动机视角研究了大股东治理体制影响现金持有价值的机理。基于我国A股上市公司2002-2013年的数据,使用门槛回归模型,将大股东治理体制细分为"制衡"与"独裁"两种类型,检验和比较了不同治理体制下的现金持有价值。实证结果表明,相比"制衡"型体制,"独裁"型体制下现金持有价值较低,并且这种差距在非国有公司中更为明显。进一步的检验发现,"独裁"型体制增强了非国有公司中大股东的"掏空"与"支持"动机,以及国有公司中的"掏空"动机,但是并未增强国有公司中的"支持"动机。结论为,"制衡"型体制下公司应当持有较多现金,"独裁"型体制下应当持有较少现金。

引用

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页数：13

共 40 条

[1] 金融生态环境、内部资本市场与公司现金策略 [J].