行业特征、实体经济与金融业风险溢出

本文首次利用Diebold-Yilmaz(DY)溢出指数研究中国实体经济与金融业的风险溢出情况,并创新性将行业特征纳入分析框架,研究行业特征对不同实体行业风险溢出程度的影响。研究结果表明:中国行业间风险溢出总水平在危机等重大事件发生时会显著升高,国内自身因素带来的风险溢出会高于国际因素。各行业风险输出水平呈现异质性特征,风险输入水平呈现平稳状态,其中房地产、日常消费和工业是主要的风险净输出行业。实体行业对金融业的风险溢出呈现显著差异,其中金融业和房地产存在较强的双向溢出关系,其次是能源行业。行业特征能够显著影响实体行业的风险溢出水平,宏观金融及经济环境的变化会显著影响金融业向实体行业的风险溢出。