我国PPP项目关键风险的实物期权分析

经济的发展需要以基础设施为基石。从改革开放以来,我国经济得到了快速发展,但相对落后的基础设施建设日益显现出对经济发展的阻碍。基础设施的发展需要巨额的投资,巨额的投资给予中国政府强大的压力。因此,既满足基础设施建设需求又能有效缓解财政压力的PPP融资模式为我国基础设施建设提供了契机。 但近十几年数据表明,我国PPP项目仍存在相对较高的失败率。原因不仅是PPP项目周期长、投资大、参与方多等自身特点,也来自于政府、政策、法律法规等外部环境的影响。因此,为了PPP模式减少PPP项目的失败率和促使PPP项目在我国发展的更好。本文通过对数十个我国失败的PPP项目研究,结合PPP融资模式相关领域的专家意见及文献资料,设计出适合我国PPP项目的风险因素体系。并针对该风险体系做了问卷调查,对影响我国PPP项目的关键风险因素进行分析。 分析出关键风险后,文章将进一步指出如何通过实物期权理论,正确引导风险,使项目价值的得到真实体现。通过对10个我国PPP项目的归纳总结与研究,文章指出13种PPP项目风险可能为项目带来期权价值。即指出了针对13种风险的实物期权策略,这些策略行使方不但可以是投资者,也可以为政府。以期研究结论能为PPP项目在我国的更好发展提供一些参考。为了体现实物期权策略的价值,文章最后对我国一个采用PPP模式的项目进行实物期权的分析,指出应对部分风险的实物期权策略,并对其中一个期权策略进行定价。结果表明,实物期权策略能为项目将带来更多的价值。